Muy buenas a todos:
Hoy volvemos con un concepto clave a la hora de operar opciones. Entenderlo nos puede permitir ganar dinero aunque nos equivoquemos o perder dinero aunque acertemos.
El fenómeno del Volatility Crash (o Implied Volatility Crush, IV Crush) es un concepto fundamental para cualquier inversor que utilice opciones financieras como estrategia de generación de ingresos. Entenderlo no solo ayuda a mitigar riesgos, sino también a identificar oportunidades de ganancia, especialmente en torno a eventos corporativos o económicos clave.
El Volatility Crash se refiere a una caída abrupta y significativa de la volatilidad implícita (IV) de una opción.
La volatilidad implícita es una medida de la expectativa del mercado sobre la magnitud del movimiento futuro del precio del activo subyacente. Desde mi punto de vista, el factor más crítico en la determinación del precio de las primas de las opciones.
Antes de un evento: Ante un evento binario con alta incertidumbre (como la publicación de resultados de una empresa o una decisión de la Reserva Federal), la IV tiende a dispararse. Esto se debe a que los traders compran opciones (tanto Calls como Puts) anticipando un movimiento grande, lo que infla las primas.
Después de un evento: Una vez que el evento ocurre y la incertidumbre se resuelve (el resultado es «conocido»), esa expectativa de movimiento futuro se desvanece rápidamente. La IV cae drásticamente, provocando un «aplastamiento» en el precio de la opción, incluso si el precio del activo subyacente se mueve en la dirección esperada.
En resumen: Si compras opciones antes de un evento con IV alta, la caída de la IV después del evento puede anular o reducir significativamente tus ganancias, o incluso hacer que pierdas dinero aunque el precio se mueva a tu favor.
Estrategias para Gestionar el IV Crush
Para el inversor que busca generar ingresos (en lugar de especular con grandes movimientos direccionales), el Volatility Crash se puede convertir en una ventaja. Las estrategias que se benefician de la caída de la volatilidad son conocidas como estrategias «Vega negativa» o «Short Volatility».
- Straddles y Strangles:
La estrategia más directa es vender opciones antes del evento binario, cuando las primas están artificialmente infladas por la alta IV.
Venta de Straddle: Vender un Call y un Put con el mismo precio de ejercicio (strike) y la misma fecha de vencimiento. Se busca beneficiarse de la disminución de la volatilidad y del paso del tiempo (Theta). Esta estrategia es no direccional y genera una ganancia máxima si el subyacente apenas se mueve.
Venta de Strangle: Vender un Call fuera del dinero (Out-of-the-Money, OTM) y un Put fuera del dinero (OTM). Requiere un movimiento menos significativo del subyacente para ser rentable que el Straddle, ya que su zona de beneficio es más amplia.
Advertencia: Estas estrategias de venta de opciones «naked» tienen riesgo ilimitado potencial. Yo siempre tiendo a ejecutar estrategias con riesgo definido, en su mayoría Iron Condors o Iron Flies.
- Iron Condor o Iron Fly:
Un Iron Condor y un Iron Fly combinan un Call Credit Spread y un Put Credit Spread (la diferencia principal es que en el Iron Fly la venta de la Put y Call vendida se realiza en el mismo strike y en el Iron Condor están separados). Son estrategias no direccionales que capitalizan la caída de la IV y la disminución del valor temporal (Theta), ofreciendo un riesgo y una recompensa claramente definidos.
¿Cuando es el momento oportuno?
La IV es más alta justo antes del evento (el día anterior) y el crush ocurre inmediatamente después (al día siguiente). Las estrategias de venta de volatilidad deben ejecutarse idealmente en el pico de IV.
El dominio del Volatility Crash transforma una amenaza potencial en una sólida fuente de ingresos recurrentes, lo que convierte a las estrategias de venta de volatilidad en una herramienta esencial para el inversor sofisticado.
Muchas gracias por estar al otro lado 🙂
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Nos vemos en la próxima.