Cuando buscamos ingresos recurrentes en el mundo de las opciones, las estrategias neutrales son nuestras aliadas. En lugar de apostar por un movimiento alcista o bajista, aprovechamos la falta de movimiento: cobramos primas y dejamos que el paso del tiempo juegue a nuestro favor. Las combinaciones Iron Condor e Iron Fly son variaciones de este enfoque, ambas con riesgo limitado y potencial de beneficio atractivo si el precio se mantiene en un rango.
La diferencia principal de estas estrategias con respecto a los strangles y straddles es que son de riesgo limitado. Sabes perfectamente cual es la perdida máxima y puedes ajusta tu estrategia conforme a eso.
¿Qué es un Iron Condor?
Una de mis estrategias favoritas. Combina dos spreads de crédito: un spread de calls y un spread de puts fuera del dinero. Estructura clásica:
- Vendes una call OTM (por encima del precio actual) y compras otra call con strike superior.
- Vendes una put OTM (por debajo del precio actual) y compras otra put con strike inferior.
Cobras dos primas y limitas el riesgo gracias a las opciones compradas. La ganancia máxima es igual al crédito neto que recibes, y la pérdida máxima es la diferencia entre strikes menos ese crédito. Esta estrategia funciona mejor cuando el subyacente se mantiene dentro del rango definido por las opciones vendidas.
¿Qué es un Iron Fly o Iron Butterfly?
Una Iron Fly es una variante más concentrada:
- Vendes simultáneamente una call y una put at‑the‑money (mismo precio de ejercicio, el precio más cercano al actual).
- Compras una call OTM con strike por encima y una put OTM con strike por debajo.
Recibes una prima mayor por vender opciones at‑the‑money, pero el rango de beneficio es más estrecho. La estrategia es ideal si esperas que el subyacente permanezca muy cerca del strike central al vencimiento. Como vendedor, obtienes un crédito inicial mayor, aunque cualquier desviación significativa reducirá tus beneficios.
Ventajas para vendedores de opciones
- Riesgo limitado: las opciones compradas actún como seguro y limitan la pérdida máxima.
- Alta probabilidad de éxito (Iron Condor): al vender opciones fuera del dinero, aumentas las posibilidades de que expiren sin valor. Puedes establecer estrategias con una probabilidad de exito del 80/90%
- Gestión flexible: puedes ajustar la distancia entre strikes y el ancho de los spreads para equilibrar riesgo y rendimiento.
Riesgos y consideraciones
- Ganancia limitada: tus ganancias máximas están delimitadas por el crédito recibido.
- Movimiento fuerte del subyacente: si el precio se mueve fuera del rango (en el caso del Iron Condor) o se aleja del strike central (en el Iron Fly), puedes incurrir en pérdidas cercanas al tope de la estrategia.
- Volatilidad: una bajada rápida en la volatilidad favorece a los vendedores, pero un aumento repentino puede inflar el valor de las opciones y afectar tu posición.
Ejemplo práctico
Imaginemos que una acción cotiza a 100 € y quieres generar ingresos mientras crees que permanecerá entre 90 € y 110 €:
- Vendes una call con strike 110 € y compras una call con strike 115 € (spread de crédito de call).
- Vendes una put con strike 90 € y compras una put con strike 85 € (spread de crédito de put).
- Recibes un total de 2 € por acción (200 € por contrato) como crédito neto.
Beneficio máximo: 200 € si el precio se mantiene entre 90 € y 110 € al vencimiento.
Pérdida máxima: 300 € (diferencia entre strikes de 5 € menos 2 € de crédito) si el precio cae por debajo de 85 € o sube por encima de 115 €.
Diferencias clave entre Iron Condor e Iron Fly
- Iron Condor: calls y puts fuera del dinero, prima moderada, rango amplio de beneficio, se utiliza en mercados laterales con baja volatilidad.
- Iron Fly: calls y puts at‑the‑money, prima más alta, rango estrecho de beneficio, se utiliza en mercados muy tranquilos o donde hay una volatilidad implícita muy alta y esperas que baje rápidamente.
Conclusión
Las Iron Condor e Iron Fly son herramientas poderosas para el vendedor de opciones que busca ingresos mediante primas y riesgo controlado. Si adaptas los strikes según la volatilidad del mercado y gestionas bien tus posiciones, puedes obtener un flujo constante de ingresos mientras duermes tranquilo.
¡Dale una oportunidad!
Muchas gracias por estar al otro lado 😀
Nos vemos en la próxima.
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